上市公司半年报利润增长近八成

上市公司半年报披露昨日结束，除*ST兰宝（000631）外的1503家上市公司如期披露了2007年中期报告。据天相投资顾

问公司提供的数据，上述公司创造的净利润达到3262亿元，其中可比的1364家公司净利润合计1896亿元，较去年同期

增长79.12%。

　　但全部1503家上市公司的投资净收益达到1157亿元，占到利润总额的24.15%，剔除金融业后，投资净收益合计393

亿元，占利润总额的比例仍达到14.02%。

　　七成公司业绩增长

　　上市公司的利润从2006年以来开始强劲增长，2007年中报业绩增长幅度出现了A股历史少有的大幅增加。

　　从盈利增加的公司数量来看，A股公司中报盈利增加的公司达到1106家，占到总数的73.59%，盈利的公司占总数的

比例达到86.16%。

　　如果从每股指标来看，在剔除2006年中期以后上市的公司后，2007年中期每股平均收益为0.2230元，2006年中期

每股收益为0.1361元，2007年中期同比增长了63.85%。前后总股本的变化是导致这一数据与净利润同比增幅不一致的

原因。

　　基金和券商报告认为，上述业绩增加收益与宏观经济的快速增长。但如果细究，各国行业业绩增长的动因不尽一

致。家电、化纤和民航是上半年业绩增长最快的三类行业，这三类行业均受益于行业的回暖，其中民航上半年尚受惠

于油价和人民币升值因素，而家电行业的复苏则受惠于白电市场的扩大，一些基金经理认为，随着农村市场的扩大，

白电等耐用消费品的业绩将有良好表现。

　　证券行业则直接受益于A股交投的上升，业绩间接受到A股上升影响的还有大量投资A股的保险公司。有色金属公司

则受到国际金属期货价格暴涨的影响。

　　投资收益占比高

　　与往年相比，今年上半年上市公司业绩增长中的一个显著特点是，股权投资收益大幅增加。

　　在1503家公司中，股权投资的净收益达到1157亿元，在净利润中占比达到24.15%，如果剔除金融企业，这一比重

为14.02%。对于非金融企业来说，股权投资收益多数来自早先的法人股投资等。

　　从全部可比的上市公司看，2006年中报的投资收益为143.17亿元，2007年中期上升至430.64亿元，同比增长

200.8%。

　　部分分析师称，这一结构可能在市场下跌时造成风险。市场下跌将迅速挤压这一部分的收益，可能出现股价下跌

，市盈率却难以回落的现象。

　　长城证券研究所所长向威达认为，由于2007年市场大幅上升，这一部分收益所占的比例比往年要高，如果是个别

公司股权投资收益占利润比重过高，可能蕴含风险。但从目前的整体比例看，14%的比例尚不至于造成很大的问题。

　　金融股现交叉投资

　　金融业上市公司的投资出现了类似2006年下半年出现在机械行业中的一幕。2006年三一重工(52.21,0.51,0.99%)

大举在二级市场上投资同行业的山推股份(20.54,-0.41,-1.96%)、柳工(37.00,0.80,2.21%)等企业。

　　据wind资讯此前的统计数据，保险资金的重仓投资品种中，金融股占60%以上，目前保险资金从半年报中反映出来

的A股投资规模已经超过600亿。

　　典型的例子保险资金对中国人寿(56.32,0.31,0.55%)和中国平安(102.10,1.20,1.19%)的投资，两公司在二级市场

的股票投资均持有对方的股票。从报表来看，中国平安在二级市场持有的最大一只股票是中国人寿，中国人寿在二级

市场持有的最大一只股票也是中国平安。

　　对于中国人寿来说，投资于中信证券(88.99,-5.28,-5.60%)的收益也是业绩增长的重要原因。

　　这样的股权收益结构也受到部分分析师的质疑。但向威达认为，这种投资方法也很容易被理解，在选择筹码相对

有限的时候，投资自己最熟悉的行业品种，对中国人寿和中国平安来说不失为一种策略。在牛市环境下，这种方式并

不会出现问题。

　　行业与板块分化较大

　　部分行业净利的高增长相对的是，也有一些行业增长相对缓慢或出现同比负增长。

　　据天相投资数据，通信行业45家上市公司的税后利润同比增幅为-23.57%，而农业板块的48家上市公司同比业绩增

长为-35.44%。

　　而铁路运输等行业税后利润增幅也仅有6.17%，另外前几月受到市场追捧的煤炭行业，23家公司税后利润平均增长

23.55%，较家电等大幅增长的公司大为逊色。

　　中小板公司的业绩表现或更为真实，数据显示，164家中小板上市公司上半年平均实现净利润3682万元，同比增长

32.25%（并非同期可比公司的利润总额比较）。

　　中小板公司的业绩增长主要来源于主营业务，净利润的增幅与主营收入的增幅非常接近，非经常性损益所占比例

很低，投资收益贡献的利润仅占2.5%，营业外收支贡献的利润仅占3.8%，这一业绩更切合公司基本面情况。